Por la caída en la recaudación, dan marcha atrás con un impuesto que afecta a las pymes

En un movimiento que combina necesidad de recaudación fiscal con un endurecimiento en las reglas del mercado financiero, el Gobierno nacional restringió las alternativas operativas dentro del mercado de capitales. A través de la Resolución General 1166/2026 de la Comisión Nacional de Valores (CNV), publicada este martes en el Boletín Oficial, se dispuso la eliminación de los cheques —incluidos los electrónicos o eCheqs— como medio para ingresar o retirar fondos en las cuentas de los agentes de bolsa (ALyCs). A partir de esta jornada, la única vía autorizada es la transferencia bancaria directa.

La decisión representa una vuelta atrás en la política regulatoria de la propia CNV, que meses atrás había flexibilizado la utilización de cheques electrónicos para dar agilidad al financiamiento de las pequeñas y medianas empresas. La medida impacta de lleno en la ingeniería tributaria habitual del sector privado: al obligar a operar exclusivamente por transferencia, el Fisco cierra la vía de elusión legal del Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios (conocido como Impuesto al Cheque), cuya exención cobijaba a los endosos de cheques en la plaza bursátil.

El argumento oficial y la necesidad de caja

Desde la CNV, organismo dependiente del Ministerio de Economía conducido por Luis Caputo, justificaron la normativa sosteniendo que busca "asegurar la disponibilidad inmediata de los fondos, eliminar eventuales rechazos asociados al uso de cheques y fortalecer los mecanismos de control frente a posibles conductas disvaliosas".

Sin embargo, en el ámbito financiero y entre los consultores tributarios la lectura es eminentemente fiscal. La menor actividad económica erosionó los ingresos del Fisco nacional durante todo 2026. Según cifras del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF) basadas en datos de la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA), la recaudación tributaria acumuló en los primeros ocho meses del año una caída real interanual del 3,8%.

El propio Impuesto al Cheque reflejó esa contracción del mercado interno: en agosto recaudó $1,52 billones, lo que representó una suba nominal del 21,5% frente a una inflación interanual acumulada superior al 33%, traduciéndose en un retroceso real cercano al 9%. Al encausar todos los flujos de dinero del mercado de capitales a través del circuito de transferencias bancarias, el Poder Ejecutivo amplía la base imponible y garantiza una vía automática de retención fiscal.

El impacto en la economía real y en las PYMEs

Esta vuelta de tuerca impositiva recae sobre un sector privado que ya exhibe signos claros de fragilidad. Las pymes utilizaban el circuito de eCheqs en el mercado bursátil como un mecanismo clave para administrar liquidez y descontar cheques de pago diferido a tasas más competitivas que las del sistema bancario tradicional.

El encarecimiento indirecto por la aplicación del tributo a las transacciones se suma a indicadores negativos que viene registrando el segmento comercial e industrial:

• Ventas minoristas: Cayeron un 2,4% acumulado en lo que va del año, según mediciones de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME).

• Tejido empresarial: Datos procesados por la fundación Fundar a partir de registros de la Superintendencia de Riesgos del Trabajo (SRT) señalan que más de 30.000 empresas cesaron sus actividades desde el cambio de gestión gubernamental.

Con la entrada en vigencia de la Resolución 1166/2026, las empresas e inversores deberán reconfigurar sus esquemas de tesorería a partir de este mismo 15 de septiembre, afrontando los costos de un tributo cuya alícuota vuelve a cobrar protagonismo como herramienta de auxilio para las cuentas públicas.